跨境收益互換

3.4、跨境收益互換

1、業(yè)務(wù)原理

跨境收益互換是中信證券提供給客戶的柜臺交易合約，客戶與中信證券簽署互換協(xié)議后，可按照協(xié)議約定就特定境外股票的收益表現(xiàn)與固定利率進行收益交換，客戶與中信證券互為交易對手方。股權(quán)衍生品業(yè)務(wù)線 2012 年底開始開展 A 股收益互換業(yè)務(wù)；在 2013年 7 月份通過了證券業(yè)協(xié)會的專業(yè)評價，收益互換業(yè)務(wù)可以掛鉤境外股票、指數(shù)、基金，在國內(nèi)率先開展此業(yè)務(wù)。

2、業(yè)務(wù)特點

? 場外協(xié)約成交 —— 客戶與中信證券訂立合同交易即生效，雙方互為交易對手方，承擔(dān)按照合同約定向?qū)κ种Ц妒找娴牧x務(wù)；

? 收益具有杠桿 —— 一般而言，客戶買賣證券不會真實交付成交資金或證券，只需向中信證券交付成交金額一定比例的保證金或質(zhì)押保證券即可，客戶收益具有杠桿效應(yīng)；

? 交易要素靈活定制 —— 收益互換合約的條款由交易雙方協(xié)商確定，交易要素可以根據(jù)客戶需求量身定制，相比于二級市場直接買賣證券更具靈活性； ? 實現(xiàn)跨境交易—— 客戶可以通過跨境收益互換投資境外股票，互換交易在境內(nèi)發(fā)生，以人民幣結(jié)算。

3、實現(xiàn)功能

? 通過互換投資境外股票：杠杠可 0-2 倍；

? 差價交易：可以 A-H 套利

? 參與或幫助 IPO：（1）客戶想?yún)⑴c香港的新股投資；（2）香港 IPO 公司想讓境內(nèi)機構(gòu)參與發(fā)售；

? 增持股票：股東可以通過跨境收益互換增持境外股票，但股東必須按照相關(guān)規(guī)定披露；

? A 股質(zhì)押投資港股：首先可以先做一筆 A 股質(zhì)押，然后再拿質(zhì)押獲得的資金作為保證金，投資境外股票，盤活跨境資產(chǎn)。

? 股權(quán)管理：實現(xiàn)境外股權(quán)的靈活管理。

? 基金募集：幫助基金實現(xiàn)跨境募集資金。

4、業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)

? 客戶資質(zhì)：機構(gòu)客戶，凈資產(chǎn) 3000 萬以上，信用資質(zhì)影響額度和杠桿； ? 互換期限：根據(jù)客戶需求設(shè)計，一般在 3 個月~24 個月；

? 合約規(guī)模：一般而言，合約規(guī)模不低于 0.5 億港幣；

? 標(biāo)的證券：市值 10 億港幣以上，滿足流動性的要求；特殊要求可具體討論； ? 證券數(shù)量：鼓勵組合分散投資；但特殊要求可具體討論；

? 杠桿倍數(shù)：提供 0-2 倍融資，取決于客戶資質(zhì)、具體投資標(biāo)的；

? 期初/期末價格：計算方式由雙方協(xié)商確定，一般為中信根據(jù)客戶委托實際成交的價格，也可以是 VWAP、TWAP、收盤價等；

? 固定利率：視期限而定，客戶一年期的融資成本平均在 8.5%/年左右； ? 浮動收益：計算方式視客戶交易需求而定，包括：做多收益、

做空收益、期權(quán)收益等。

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