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金融衍生工具在商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)防范中的作用
[提要] 我國(guó)的利率市場(chǎng)化推進(jìn)加大了利率波動(dòng)的幅度和頻率，利率風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)而成為商業(yè)銀行的主要風(fēng)險(xiǎn)。但以缺口管理為主的表內(nèi)管理方法，只能應(yīng)對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)、負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)不匹配而帶來(lái)的重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，因而需要運(yùn)用金融衍生工具對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和管理，以達(dá)到規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的目的。 關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；利率風(fēng)險(xiǎn)；金融衍生工具 中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 收錄日期：2013年9月29日 20世紀(jì)七十年代末，以美國(guó)為主的發(fā)達(dá)國(guó)家的金融自由化日趨明顯。債券、股票價(jià)格，利率、匯率的劇烈波動(dòng)，一些金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有能力及時(shí)預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生而遭受到不必要的風(fēng)險(xiǎn)。其中，利率市場(chǎng)化就是影響商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)因素。1996年我國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)建立。2002年我國(guó)非居民小額存款利率的自主決定權(quán)得到進(jìn)一步開放。 巴塞爾銀行監(jiān)督管理委員會(huì)將商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)分為以下四大類： 1、收益率風(fēng)險(xiǎn)。銀行的收益率與利率形成一條確定的收益率曲線。當(dāng)利率發(fā)生變化的時(shí)候收益率曲線也會(huì)隨之變化，商業(yè)銀行的收益也會(huì)變化。如果銀行上調(diào)存款利率，導(dǎo)致債券價(jià)格下降，那么銀行的收益將會(huì)降低。 2、選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)，無(wú)論是借款人還是還款人都有提前還款或者取款的權(quán)利，雖然要支付一筆費(fèi)用，但是當(dāng)利率波動(dòng)的程度較大的時(shí)候，這部分費(fèi)用相比于利息的損失或者收益要小，那么這部分利率風(fēng)險(xiǎn)就由銀行來(lái)承擔(dān)。 3、基差風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)利率市場(chǎng)化在不斷推進(jìn)，商業(yè)銀行把LIBOR或者其他利率作為基準(zhǔn)利率，從而滿足業(yè)務(wù)的需要并與國(guó)際接軌。基準(zhǔn)利率是隨市場(chǎng)不斷變化的，基差風(fēng)險(xiǎn)也隨即變大。 4、重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)利率下降，敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債的情況下，負(fù)債的支出下降小于資產(chǎn)的收益的下降，商業(yè)銀行收益會(huì)減少；反之亦然。 一、金融衍生工具的特點(diǎn) 與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對(duì)，金融衍生工具的價(jià)格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)。首先，金融衍生工具構(gòu)造具有復(fù)雜性。現(xiàn)在國(guó)際金融市場(chǎng)中的“再衍生工具”更是把期貨、期權(quán)和互換進(jìn)行多樣的組合；其交易成本較低。較低的交易成就能達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或者投機(jī)的目的，具有比較大的杠桿性。其設(shè)計(jì)十分靈活。金融衍生工具易多種組合，可以形成大量不同特征的金融產(chǎn)品；降低交易成本，利率期貨的多空雙向交易機(jī)制可以使商業(yè)銀行無(wú)論在利率上升或者下降的時(shí)候都可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，避免了資金閑置的情況；它具有虛擬性。在信用制度膨脹的情況下，金融活動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)發(fā)生偏離甚至完全獨(dú)立。 二、金融衍生工具控制利率風(fēng)險(xiǎn)的原理及應(yīng)用 1、遠(yuǎn)期利率協(xié)議。遠(yuǎn)期利率協(xié)議一般以倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）作為參照利率。A=[P×（L-F）×D/B]/[1+L×D/B]，其中，A為交付金額；P為遠(yuǎn)期利率協(xié)議中的本金；L為遠(yuǎn)期利率協(xié)議規(guī)定的參照利率，通常為L(zhǎng)IBOR；F為遠(yuǎn)期利率協(xié)議中的協(xié)定利率；D為遠(yuǎn)期利率協(xié)定規(guī)定的期限天數(shù)；B為整年天數(shù)。 如每3個(gè)月買入3個(gè)月的遠(yuǎn)期利率協(xié)議，協(xié)議利率為7%，如果利率上升到7%，則儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)從遠(yuǎn)期利率協(xié)議中收到現(xiàn)金為24.75萬(wàn)美元。儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)只需籌集10000-24.57=9975.43萬(wàn)美元，儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)3個(gè)月到期支付的利息為：9975.43×7%×90/360=174.57萬(wàn)美元，儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)支付的本息和為：9975.43+174.57=10150美元，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)實(shí)際承擔(dān)的利率為：150/10000×360/90=6%。雖然利率上升了，但是鎖定了存款利率成本，控制了利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。 2、利率期貨。利率期貨的操作原理是：運(yùn)用其套期保值功能，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行在預(yù)期利率要下降時(shí)，買進(jìn)有關(guān)利率期貨以確保收益進(jìn)行多頭套期保值；促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展，利率期貨為投資者提供了一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段，使商業(yè)銀行更有效地管理自己的資產(chǎn)，提高債券二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性。 3、利率期權(quán)。利率期權(quán)就是購(gòu)買者擁有期權(quán)的選擇權(quán)：在未來(lái)的某一時(shí)期內(nèi)，選擇是否執(zhí)行雙方在協(xié)議中規(guī)定的利率。當(dāng)利率上升、證券價(jià)格下降的時(shí)候，如果商業(yè)銀行持有賣出期權(quán)會(huì)從中獲利，如果商業(yè)銀行持有買入期權(quán)將會(huì)放棄此權(quán)利損失的只是期權(quán)費(fèi)。 如果購(gòu)買一筆合同期為一年，價(jià)格為88.50美元的債券賣出期權(quán)。如果一年后債券的價(jià)格下降到88.50美元以下，銀行仍可按88.50美元出售債券，如果上升至88.50美元之上，則可以不賣出，而在現(xiàn)貨市場(chǎng)上出售，從而回避利率風(fēng)險(xiǎn)。 4、利率互換。根據(jù)相對(duì)優(yōu)勢(shì)原理，籌資者在其具有優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)上籌措所需資金，通過(guò)利率互換的方式，來(lái)達(dá)到其增加收益或降低成本的目的。 下面結(jié)合數(shù)據(jù)分析，對(duì)利率互換業(yè)務(wù)進(jìn)行探討。假設(shè)某企業(yè)借入銀行貸款建設(shè)配套設(shè)施。自2006年起開始還本付息，每半年為一期，還款期至2020年，共計(jì)30期。截至2011年底己還款12期（6年），還款期尚有18期（9年），貸款本金余額6，359萬(wàn)美元。該筆貸款為浮動(dòng)利率貸款，按照美元6月期LIBOR執(zhí)行，還款方式為等額本息還款。已還款利率從第一期到第十二期，分別為：2.10、1.80、1.86、2.67、3.54、4.99、5.33、6.25、6.05、6.04、4.71、3.79，均值為4.09。 可以發(fā)現(xiàn)，各期還款利率變化較大，第一期之四期利率較低，從第五期起，利率開始提高，其中第八期達(dá)到最高6.25%，而后利率開始降低，到第十二期的3.79%。這十二期平均利率水平為4.09%。為了有效規(guī)避利率波動(dòng)帶來(lái)的不確定風(fēng)險(xiǎn)，可以開展利率互換業(yè)務(wù)。 2002年1月以來(lái)，我國(guó)人民銀行先后20多次調(diào)整了人民幣存款和貸款的基準(zhǔn)利率�；鶞�(zhǔn)利率的變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行的收益產(chǎn)生很大影響。 三、金融衍生工具自身風(fēng)險(xiǎn)及防范 利率衍生金融工具不能作為資產(chǎn)負(fù)債表要素在資產(chǎn)負(fù)債表中反映，而只能作為表外項(xiàng)目反映。但表外項(xiàng)目的反映有很大的隨意性，報(bào)表使用者極易忽略這些工具的杠桿作用可能帶來(lái)的巨額盈利或者虧損，最終使投資者遭受危機(jī)。如何將利率衍生金融工具進(jìn)行表內(nèi)反映和披露，而又不會(huì)引起企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的虛增，不會(huì)對(duì)報(bào)表閱讀者誤導(dǎo)，應(yīng)該是利率衍生金融工具會(huì)計(jì)需要研究和解決的重要課題。 1、更加公開、透明、流動(dòng)性強(qiáng)的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，以及更加標(biāo)準(zhǔn)化的衍生產(chǎn)品是促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的有效因素。在利率互換中建立統(tǒng)一標(biāo)的利率，使之標(biāo)準(zhǔn)化。 2、發(fā)展利率期貨期權(quán)，可以先面向債券投資者，之后再推出面向一般投資者的標(biāo)準(zhǔn)化利率衍生產(chǎn)品。銀行擔(dān)負(fù)著支持企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的合理內(nèi)在需要的任務(wù)，擔(dān)負(fù)著促進(jìn)金融創(chuàng)新、促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展和支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的任務(wù)。 3、金融創(chuàng)新。但現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)銀行創(chuàng)新能力有限，沒(méi)有掌握衍生品交易的核心技術(shù)，業(yè)務(wù)規(guī)模有限，利潤(rùn)貢獻(xiàn)率低。商業(yè)銀行應(yīng)該加強(qiáng)人才培養(yǎng)促進(jìn)金融創(chuàng)新，積極支持企業(yè)套期保值的內(nèi)在需求，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。 4、加強(qiáng)金融監(jiān)管，使利率市場(chǎng)更加透明、市場(chǎng)化，進(jìn)而使我國(guó)商業(yè)銀行更好地發(fā)展。利率衍生工具也會(huì)替代其他方法來(lái)防范商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行在運(yùn)用金融衍生工具的同時(shí)也應(yīng)適時(shí)調(diào)整自身的經(jīng)營(yíng)，恰當(dāng)?shù)剡x擇衍生產(chǎn)品，從而達(dá)到套期保值，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功效。 主要參考文獻(xiàn)： [1]陳陽(yáng)，羅宇鵬.國(guó)際化下的我國(guó)人民幣利率衍生產(chǎn)品創(chuàng)新[J].金融前沿，2011.6. [2]鄧然.我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)研究[J].金融理論與實(shí)踐，2008.2. [3]李百吉.我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)證分析[J].改革與戰(zhàn)略，2009.4. [4]弗雷德里克.S.米什金.貨幣金融學(xué)（第7版）[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2006.
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