通貨膨脹的宏觀經(jīng)濟(jì)影響因素及實證研究
摘 要：本文基于1986年至2011年的年度數(shù)據(jù)， 利用 Eviews 6.0建立向量自回歸（VAR） 模型，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解考察和分析通貨膨脹與其各影響因素間的長期均衡與短期動態(tài)關(guān)系。 關(guān)鍵詞：通貨膨脹；實證分析；宏觀經(jīng)濟(jì) 一、實證分 析 （一） 變量說明與數(shù)據(jù)選擇 1.變量說明。 本文練合考慮引起通脹的貨幣因素、成本因素、需求因素和外部輸入因素，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性和數(shù)據(jù)口徑的一致性，從各因素中分別選取以下代表指標(biāo)進(jìn)行實 證分析。（ 1 ） 廣義貨幣M2 。M2能夠反映貨幣的總體變化情況，因此用其作為貨幣的代表性指標(biāo)，并用其發(fā)展速度衡量貨幣的發(fā)展。（ 2 ） 工業(yè)品出廠價格指數(shù)PPI。工業(yè)品出廠價格處于產(chǎn)業(yè)鏈前端，對成本增長具有傳遞作用，因此用 PPI的變化反映成本變動。（ 3 ） 新增固定資產(chǎn)投資額FAI。考慮到投資拉動的通脹，本文以FAI作為需求代表指標(biāo)，用其發(fā)展速度代表需求的增長。（ 4 ） 國際原油價格 OIL 。由于國際原油價格上漲，引發(fā)我國進(jìn)口成本增加，進(jìn)而引發(fā)國內(nèi)原油和其他能源價格的增長，造成國內(nèi)物價指數(shù)的變化，因此用OIL代表外部輸入因素的變動。本文選取迪拜原油價格指數(shù)作為國際原油價格的代表， 居民消費(fèi)物價指數(shù)（CPI）作為通貨膨脹的代表。 2.數(shù)據(jù)選擇與處理。 考慮到數(shù)據(jù)的可比性，本文所有指標(biāo)數(shù)據(jù)均是以1986年各月為基期的發(fā)展速度。本文的CPI、PPI、FAI和M2的原始數(shù)據(jù)均來自中國統(tǒng)計年鑒， OIL原始數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。為使模型的設(shè)定更合理并減少或消除潛在的異方差問題，對以上序列分別取自然對數(shù)。 （二） 實證分析 1.ADF單位根檢驗。由于上述變量的數(shù)據(jù)均為時間序列數(shù)據(jù)，為防止由于時間序列數(shù)據(jù)的非平穩(wěn)性而導(dǎo)致的偽同歸現(xiàn)象，應(yīng)首先對各單變量進(jìn)行ADF平穩(wěn)性檢驗。分別對LnCPI、lnPPI、LnFAI、LnM2和LnOIL進(jìn)行ADF單位根檢驗，滯后階數(shù)南滯后 l 0階內(nèi)的SIC準(zhǔn)則確認(rèn)。在5%的顯著性水平下lnPPI和LnOIL不能拒絕存在單位根的原假設(shè)，它們是非平穩(wěn)的時間序列，但是各變量的一階差分序列是平穩(wěn)的，所以LnCPI、lnPPI、LnFAI、LnM2和LnOIL均是I（1）過程，所以應(yīng)采用協(xié)整方法研究。 式（1）表明，LnCPI和lnPPI、LnFAI、LnM2 、LnOIL存在長期均衡關(guān)系。從協(xié)整方程來看，各因素的增加均對通脹產(chǎn)生正影響，與經(jīng)濟(jì)意義一致。其中工業(yè)品出廠價格指數(shù)對通脹的影響最大，PPI每增加一個單位，引起 CPI半均增加0.4569個單位；OIL、 M2和FAI對通脹有不同程度的影響，每增加一個單位，分別引起CPI半均增加0.0743 、0.064和0.5727個單位。由此可知，從長期來看，成本因素對通脹的解釋能力最大，是導(dǎo)致通脹的主要因素，其次是外部輸入因素，貨幣發(fā)行量和投資需求對通脹的影響程度不大。 回歸結(jié)果中各變量的系數(shù)均顯著，模型的擬合優(yōu)度為0.3861，擬合效果較好。系數(shù)通過顯著性檢驗，表明CPI在短期具有向長期均衡水平調(diào)整的動態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制。模型中 ECMt-1為誤差修正項，表示t-1時CPI對均衡水平的偏離，其系數(shù)為負(fù)，符合誤差修正的反饋機(jī)制； 系數(shù)通過顯著性檢驗，表明C P I在短期具有向長期均衡水平調(diào)整的動態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制。 4.通貨膨脹影響因素隨機(jī)波動的動態(tài)過程分析。 （ 1 ） 脈沖響應(yīng)（IFR） 。為反映各變量受到?jīng)_擊時對通貨膨脹的影響，本文建立了脈沖響應(yīng)函數(shù)，分析PPI、FAI、M2和OIL分別產(chǎn)生一個標(biāo)準(zhǔn)差大小的新息沖擊對CPI當(dāng)期值和未來值的影響。CPI對自身沖擊產(chǎn)生正響應(yīng)；給OIL一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊時，對CPI的影響在第2期后為負(fù)，并且逐漸增大。給FAI一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊，對CPI產(chǎn)生負(fù)影響，這可能是由于固定資產(chǎn)從投資到收益存在滯后的原因。當(dāng)對 M2一個新息沖擊時，對CPI產(chǎn)生正影響，且越來越大。（ 2 ） 方差分解。為進(jìn)一步考察各影響因素對通貨膨脹影響程度的貢獻(xiàn)率 ， 本文運(yùn)用方差分解法分析工業(yè)品出廠價格指數(shù)、新增固定資產(chǎn)投資額、貨幣供應(yīng)量和國際石油價格對通貨膨脹沖擊的大小。 通貨膨脹率在滯后10階之內(nèi)受自身的影響最大，雖然影響隨著滯后階數(shù)的增長而逐漸減少，但在滯后 1 0階時通貨膨脹本身的影響仍占99.68%，說明通貨膨脹具有持久性。工業(yè)品出廠價格指數(shù)其對通脹短期波動的解釋程度在5%左右，除通脹自身的影響因素外，其對通脹的解釋能力最大，因此成本因素是導(dǎo)致我國通脹短期波動的主要因素。國外石油價格對通脹的貢獻(xiàn)率在滯后8期時達(dá)到 2.9%以上，對通脹的短期波動也有一定程度的影響。新增固定資產(chǎn)和貨幣發(fā)行量對通貨膨脹的影響較小。 二、 結(jié)論與建議 本文根據(jù)1986年至2011年的.年度數(shù)據(jù)， 利用Eviews 6.0建立向量自回歸模型，分析貨幣因素、需求因素、成本因素和輸入性因素與通貨膨脹之間的關(guān)系，并利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分析法分析了各影響因素對通貨膨脹的影響程度，從中找出引發(fā)通貨膨脹的主要因素。實證結(jié)果及建議如下。 1.成本因素和外部輸入因素的共同作用， 導(dǎo)致了此輪的通貨膨脹。通過對通貨膨脹短期波動過程的分析，發(fā)現(xiàn)外部因素和成本因素均對通脹的沖擊較大，其中成本因素更大。從協(xié)整方程來看，對通貨膨脹解釋程度最大的前兩種因素為工業(yè)品出廠價格指數(shù)和國際石油價格 ，但PPI變化一單位引起CPI 的變化幅度大于 OIL引起的變化。 2.未來通脹水平大幅下降的可能性不大。成本因素和外部輸入因素是引起此輪通脹的主要原因， 現(xiàn)階段居高不下的原材料和能源等初級產(chǎn)品價格以及國外的通脹壓力表明，未來的通脹水平并沒有大幅下降的空間。 3.為控制成本上漲引發(fā)的通脹，政府需充分發(fā)揮宏觀調(diào)控功能，適度實行價格監(jiān)管， 控制原材料及初級產(chǎn)品的價格，如對農(nóng)產(chǎn)品實行價格補(bǔ)貼政策 、加大居民的收入轉(zhuǎn)移力度以及控制土地成本等。同時調(diào)整優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，降低我國對外部資源的依賴程度，增強(qiáng)我國抵抗外部沖擊的能力。
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