a股熔斷機制是什么

　　熔斷機制，也叫自動停盤機制，是指當股指波幅達到規(guī)定的熔斷點時，交易所為控制風(fēng)險采取的暫停交易措施。下面是小編整理的a股熔斷機制是什么，一起來看看吧。

　　a股熔斷機制是什么 篇1

　　熔斷機制：背景、作用與代價

　　機制推出背景：15年三季度A股市場大幅波動。15年6月中下旬開始A股市場出現(xiàn)一波急速下跌，期間屢次出現(xiàn)千股跌停漲停的奇觀。監(jiān)管層推出熔斷機制目的是為了防止出現(xiàn)類似情形時，通過機制安排在市場極端波動的情況下給予投資者更多冷靜時間，從而達到穩(wěn)定市場的作用。

　　A股的波動特征：滬深300指數(shù)11年來有105次盤中波動超過5%，33次超過7%，占交易日總數(shù)比例分別為4.0%及1.2%，觸碰跌幅閾值的次數(shù)明顯高于漲幅閾值。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示滬深300指數(shù)在歷史上有147次波動在4.5%以上，其中105次的5%波幅滿足暫時熔斷條件，33次7%的波幅滿足停止交易條件。且從發(fā)生時點來看，這些波動多發(fā)生在市場牛熊風(fēng)格比較明顯的時段，在震蕩行情下發(fā)生的概率較低。

　　歷史上滬深300指數(shù)觸碰跌幅閾值的次數(shù)明顯高于漲幅閾值，其中碰觸跌幅5%/7%的次數(shù)分別為69/22次，碰觸漲幅5%/7%的次數(shù)分別為36/11次�？紤]到A股市場以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)在這十余年的時間里并未發(fā)生本質(zhì)性的變化，且至少在未來一段時間里依然很難有根本轉(zhuǎn)變。監(jiān)管層推出熔斷機制以圖起到防止市場非理性波動、穩(wěn)定市場的作用。

　　機制的影響：我們認為：

　　(1)熔斷機制的引入可能會起到部分穩(wěn)定市場的作用。由于市場波動加大時，交易將被強制性中斷，能夠起到一定的穩(wěn)定市場的作用；

　　(2)但這種熔斷機制起作用也將是有代價的：首先，目前一級閾值幅度較低(根據(jù)歷史數(shù)據(jù)幾乎每25個交易日就有一個交易日波動幅度超過5%)，且二級閾值與一級閾值設(shè)置差距過小(僅2個百分點)，正常交易可能會比較頻繁的被中斷；

　　第二，目前這種熔斷機制設(shè)計本身也會對市場波動產(chǎn)生影響。例如，相比上漲，市場下跌更容易導(dǎo)致集體性的非理性行為。在存在熔斷機制的情況下，當市場下跌幅度在接近閾值時可能會導(dǎo)致投資者擔心熔斷生效而恐慌性地拋售從而引致觸碰熔斷閾值的情況。我們估算市場下跌達到4.5%-5%區(qū)間交易日占比0.9%，在這樣的.交易日投資者也可能會因為指數(shù)波動幅度在接近熔斷閾值而恐慌性拋售導(dǎo)致市場跌幅觸碰閾值引發(fā)熔斷。

　　國際對比：中國的熔斷機制一級閾值相對低、兩檔之間距離小

　　我們對比了美國、韓國、印度等市場的指數(shù)熔斷機制的情況。該三個國家也均設(shè)立了指數(shù)熔斷機制。相比之下，中國在有個股漲跌幅限制的情況下，指數(shù)的熔斷閾值相對嚴苛，觸碰頻率估計也將遠高于美國、韓國等國家。以美國為例，因1987年股災(zāi)，美國在1988年設(shè)定熔斷機制，隨后在2012年又做出調(diào)整，目前的美國指數(shù)熔斷機制的基準指數(shù)為標普500，閥值只有單項跌幅閥值，為7%/13%/20%。但自最新規(guī)則(2012版)以來，美國尚未用到過熔斷機制。

　　a股熔斷機制是什么 篇2

　　在股市中為了控制風(fēng)險，引進和采取了一系列措施。炒股的老股民可能會知道在15年6月中下旬開始A股市場出現(xiàn)一波急速下跌，期間屢次出現(xiàn)千股跌停漲停的奇觀。監(jiān)管層便推出了熔斷機制。那么熔斷機制到底是什么呢？

　　熔斷機制，也叫自動停盤機制，是指當股指波幅達到規(guī)定的熔斷點時，交易所為控制風(fēng)險采取的暫停交易措施。具體來說是對某一合約在達到漲跌停板之前，設(shè)置一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內(nèi)只能在這一價格范圍內(nèi)交易的機制。它有廣義和狹義兩種概念。廣義是指為控制股票、期貨或其他金融衍生產(chǎn)品的交易風(fēng)險，為其單日價格波動幅度規(guī)定區(qū)間限制，一旦成交價觸及區(qū)間上下限，交易則自動中斷一段時間(“熔即斷”)，或就此“躺平”而不得超過上限或下限(“熔而不斷”)。狹義則專指指數(shù)期貨的“熔斷”。之所以叫“熔斷”，是因為這一機制的原理和電路保險攤類似，一旦電壓異常，保險絲會自動熔斷以免電器受損。而金融交易中的“熔斷機制”，其作用同樣是避免金融交易產(chǎn)品價格波動過度，給市場一定時間的冷靜期，向投資者警示風(fēng)險，并為有關(guān)方面采取相關(guān)的風(fēng)險控制手段和措施贏得時間和機會。

　　機制的作用：

　　熔斷制度對于股指期貨的作用主要表現(xiàn)在如下幾個方面：

　　（1）對股指期貨市場的交易風(fēng)險提供預(yù)警作用，有效防止了風(fēng)險的突發(fā)性和風(fēng)險發(fā)生的嚴重性。從我國股指期貨熔斷機制的設(shè)計來看，在市場波動達到10%的漲跌停板之前，引入了一個6%的熔斷點，即股指期貨的指數(shù)點升跌幅達到6%，即在此后的10分鐘交易里指數(shù)報價不能超出熔斷點之外，這不僅給股指期貨的交易者提出了一種警示，也為期貨交易的各級風(fēng)險管理提出了一種警示。這時，包括對期貨股指期貨的交易者、代理會員、結(jié)算會員和交易所都有一種強烈的提示，使他們都意識到后面的交易將是一種什么狀態(tài)，并采取相應(yīng)的.防范措施，從而使交易風(fēng)險不會在無任何征兆的情況下突然發(fā)生。

　�。�2）為控制交易風(fēng)險贏得思考時間和操作時間。由于在市場波動達到6%的熔斷點時，會有10分鐘的熔斷點內(nèi)交易，這足以讓交易者有充裕的時間考慮風(fēng)險管理的辦法和在恢復(fù)交易之后將體現(xiàn)自己操作意愿的交易指令下達到交易所內(nèi)供計算主機撮合成交。

　�。�3）有利于消除陳舊價格導(dǎo)致期貨市場流動性下降。在出現(xiàn)股指期貨異常波動的單邊行情中，由于大量的買盤（或賣盤）的堵塞會延遲行情的正常顯示，從而產(chǎn)生陳舊性價格，這時人們所看到的價格實際上是上一個時刻的價格，按此價格申報交易必不能成交；不成交指令不斷地大量進入交易系統(tǒng)將造成更嚴重的交易堵塞，使數(shù)據(jù)的顯示更加滯后。有了10分鐘的熔斷期，可以消除交易系統(tǒng)的指令堵塞現(xiàn)象，消除陳舊性價格，保證交易的暢通。

　　（4）為逐步化解交易風(fēng)險提供了制度上的保障。當異常波動的極端行情出現(xiàn)時，沒有熔斷機制的市場會橫沖直撞，通常情況下需要數(shù)月甚至一年的波幅在頃刻之間完成，這會打作錯方向的交易者一個觸手不及，一倍甚至數(shù)倍于交易保證金的賬戶被迅速打穿，這將增加結(jié)算難度和帶來數(shù)不清的糾紛。在這種情況下，采取停市的辦法也不能奏效。一個典型的例子就是，香港期交所在世界性股災(zāi)之后的1987年10月20日宣布停市四天，以減少股災(zāi)損失，但此舉并沒有起到應(yīng)有的效果，累積的市場風(fēng)險如潰堤之水泛濫成災(zāi)，開市之后香港的恒生指數(shù)又下跌了33%，多數(shù)會員因保證金穿倉而無法履約，違約事件頻頻發(fā)生，交易所幾乎破產(chǎn)。

　　熔斷機制的引進主要是為了股票期貨交易中能做到分階段逐步化解交易風(fēng)險，而不至于一步到位、措手不及。

　　a股熔斷機制是什么 篇3

　　熔斷機制是在股市較為常見的制度，最初出現(xiàn)在1982年美股中，也被稱為自動停牌機制，在達到熔斷值的時候故事機暫停交易制度。在2015年12月4日因為之前的股災(zāi)影響我國引進了這一制度，形成了a股熔斷機制，實行基準為滬深300制度，采用5%和7%為熔斷值，在指數(shù)上漲和下跌到達這兩個值的時候出現(xiàn)暫停交易的制度。

　　A股熔斷機制在我國正式實行的日期是2016年1月1日，而這項制度造成了2015年股災(zāi)的再現(xiàn)。從上圖中可以看到，在2015年9月份穩(wěn)定下來的A股再次出現(xiàn)了暴跌的`走勢。在實行的第一個交易日1月4日，在下午1點12分，滬深300下跌到了第一檔5%，暫停交易15分鐘；在1點27分恢復(fù)交易之后在1點33分觸及到7%的熔斷值，按照規(guī)則安全任意時間觸及7%則暫停交易到收市。在后兩個交易日出現(xiàn)短暫反彈后在1月7日直接開盤13分鐘后9點43分觸發(fā)了5%，恢復(fù)交易后2分鐘觸發(fā)了7%的熔斷，開盤不到半小時就暫停收市了。

　　熔斷機制雖然是好的穩(wěn)定制度，但是在我國卻起到了不好的作用，因此在2016年1月8日的時候暫停，目前是沒有在實行。主要原因在于A股市場的特殊性，這種制度起不到穩(wěn)定的作用。在我國證券市場羊群作用下反而造成了助漲助跌的效果。另外就是我過實行的T+1制度造成無法進行改正操作，本身漲跌停已經(jīng)限制了交易，再加上熔斷，規(guī)則的疊加造成市場的動蕩。熔斷后沒有進場資金進行操作，造成市場的單邊模式盛行。

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