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中國(guó)債券指數(shù)編制研究大綱

時(shí)間:2023-05-01 01:13:20 經(jīng)濟(jì)學(xué)論文 我要投稿
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中國(guó)債券指數(shù)編制研究大綱

債券指數(shù)的種類很多,但編制指數(shù)的基本原理是相同的。從一定意義上講,債券指數(shù)可分為兩大種類、三項(xiàng)用途。兩大種類是:一是總指數(shù)(all-bond  index),包括市場(chǎng)上所有具有可比性的符合指數(shù)編制標(biāo)準(zhǔn)的債券,適合于那些持有債券類別較為復(fù)雜,并會(huì)投資流動(dòng)性差的債券的投資者,能客觀反映一國(guó)或地區(qū)或某一市場(chǎng)的債券總體情況。中國(guó)債券指數(shù)全樣本債券選擇原則說(shuō)明它屬于此類;二是可復(fù)制或可追蹤指數(shù)(Tracker  Index)。從總體債券指數(shù)中進(jìn)行抽樣選擇債券編制而成,或給以流動(dòng)性調(diào)整所編制的債券指數(shù)均可稱為可復(fù)制指數(shù)。該指數(shù)適合國(guó)內(nèi)職業(yè)投資者和QFII投資者及其它基金管理者使用。中國(guó)債券總指數(shù)中的分指數(shù)就屬于此類。三項(xiàng)用途是:一是用于揭示市場(chǎng)表征特征,反映債券市場(chǎng)總體狀況的指標(biāo),可用作宏觀經(jīng)濟(jì)的分析參考依據(jù)之一;二是衡量機(jī)構(gòu)投資業(yè)績(jī)的指標(biāo),可為機(jī)構(gòu)投資者復(fù)制投資之用,用以衡量業(yè)績(jī)和投資組合基準(zhǔn);三是基于指數(shù)基礎(chǔ)上的衍生品種之用。

  債券指數(shù)的發(fā)展至今已有20余年,但債券指數(shù)化發(fā)展仍方興未艾。至今,國(guó)際上已有了成熟的債券指數(shù),并且還在不斷的發(fā)展研究之中。從比較研究中我們不難領(lǐng)會(huì)國(guó)際上最新的債券指數(shù)發(fā)展趨勢(shì):

中國(guó)債券指數(shù)編制研究大綱

  一是指數(shù)編制覆蓋面的國(guó)際化趨勢(shì)。在債券市場(chǎng)日趨國(guó)際化的情況下,為了能夠給投資者提供與其投組完全可比的基準(zhǔn),指數(shù)也必須完成自身的國(guó)際化。表現(xiàn)為增加新的國(guó)際債券指數(shù),新興國(guó)家市場(chǎng)細(xì)分指數(shù)。比如2000年所羅門新增加的指數(shù)中包含了大量的國(guó)際性的債券指數(shù),如所羅門全球綜合投資級(jí)債券指數(shù)(Word  Broad  Invesment-Grade  Bond  Index,World  BIG),所羅門全球貨幣市場(chǎng)指數(shù)等。

  二是客戶化服務(wù)趨勢(shì)。除了保留總指數(shù)及不斷完善編制方法外,指數(shù)的板塊越分越細(xì),指數(shù)也越編越多,不斷出現(xiàn)針對(duì)特定投資者的特征指數(shù)。

  三是“指數(shù)家族”的系統(tǒng)化設(shè)計(jì)思路。綜合指數(shù)由各子指數(shù)板塊組成,而同一子指數(shù)板塊可以是不同綜合指數(shù)的組成部分。這不僅方便了指數(shù)的跟蹤和新指數(shù)的創(chuàng)建,而且綜合指數(shù)的板塊劃分方式趨同,使指數(shù)投資者能更好更快地接受新指數(shù)。

  四是流通規(guī)模不斷提升趨勢(shì)。國(guó)際指數(shù)發(fā)展變化的一個(gè)趨勢(shì)是提高進(jìn)入指數(shù)中的債券流通額的下限。

  五是指數(shù)編制規(guī)則的細(xì)化和統(tǒng)一化趨勢(shì)。由于固定收益工具本身的特點(diǎn)及交易、結(jié)算規(guī)則的異同,盡管人們一直強(qiáng)調(diào)指數(shù)的編制應(yīng)盡量做到簡(jiǎn)單適用,但因編制對(duì)象的復(fù)雜和不斷創(chuàng)新而使指數(shù)編制規(guī)則不得不細(xì)化。由于各國(guó)或各機(jī)構(gòu)編制債券指數(shù)所用的公式和選擇的標(biāo)準(zhǔn)并不相同,所以不能進(jìn)行嚴(yán)格意義上的比較,為此歐洲金融債券分析師協(xié)會(huì)(EFFAS)和歐洲債券委員會(huì)覺(jué)得有理由要重新檢查債券指數(shù)建立的基本規(guī)則,并努力統(tǒng)一規(guī)則和方法,期望能確定一個(gè)類似國(guó)際證券市場(chǎng)協(xié)會(huì)(ISMA)計(jì)算債券收益公式的標(biāo)準(zhǔn)方法,以便于各指數(shù)間的比較和復(fù)制。當(dāng)然由于債券市場(chǎng)呈現(xiàn)極不相同的證券產(chǎn)品、市場(chǎng)慣例和操作規(guī)章,要達(dá)到一致所需付出的努力可想而知,不過(guò)這倒為新興市場(chǎng)國(guó)家編制債券指數(shù)提供了借鑒意義。

    編制中國(guó)債券指數(shù)的主要目的和原則

  主要目的

  中央結(jié)算公司編制債券指數(shù)旨在反映和揭示中國(guó)債券市場(chǎng)總體情況,并提供有可比性的、穩(wěn)定的并易于復(fù)制的市場(chǎng)參照基準(zhǔn),其目的主要有:

  1、反映和揭示中國(guó)債券市場(chǎng)運(yùn)行和發(fā)展的總體特征,具體指標(biāo)有:指數(shù)水平,當(dāng)日平均到期收益率、平均派息率、平均待償期、平均修正久期及總回報(bào)等;

  2、為基金投資者及各類投資人管理與業(yè)績(jī)

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