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旅游景點建設項目融資模式初探管理論文
【摘要】旅游景點作為旅游產品的核心，其開發(fā)成功的關鍵是具備充足的財政資源。文章結合項目融資的基本理論，分析了不同類型景點的特征及其相應的融資模式，并提出了相關的規(guī)范保障措施。
【關鍵詞】旅游景點；項目融資；融資模式；BOT
旅游業(yè)是高投人、高產出、就業(yè)容量大，對區(qū)域經濟拉動較大的產業(yè)。景點則是旅游系統(tǒng)中最重要的組成部分，是旅游產品的核心，同涉外飯店業(yè)、旅行社業(yè)共同構成旅游業(yè)的三大核心產業(yè)。
根據(jù)英斯基普分類方法，景點主要分為三大類，即以人類活動為基礎的文化景點、人造的景點和以自然環(huán)境特色為基礎的自然景點。景點建造和經營的代價十分昂貴，能否開發(fā)成功的關鍵是資金，從這個意義上來說，有效實施項目融資也便成為景點成功開發(fā)的先決條件。
一、景點建設項目融資的內涵及其現(xiàn)存問題
所謂項目融資即“實施工程項目的企業(yè)（或稱投資者）通過各種途徑和相應的手段取得這些資金的過程”。市場經濟條件下，旅游企業(yè)一般通過兩種方式獲取資金:內源融資和外源融資。內源融資是旅游企業(yè)不斷將自己內部融通的資金轉化為投資的過程。它對旅游企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風險性的特點，是旅游企業(yè)生存和發(fā)展不可或缺的重要組成部分。外源融資是旅游企業(yè)吸引其他經濟主體的資金，使之轉化為對企業(yè)的投資過程。它對旅游企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特點，因此也成為旅游企業(yè)獲取資金的主要方式。
外源融資通常是通過金融媒介機制的作用實現(xiàn)的。旅游企業(yè)既可以在金融市場出售直接證券融資，也可以向金融中介機構出售直接證券融資，從而相應形成了旅游企業(yè)的兩種基本融資方式：直接融資和間接融資。
“九五”時期以前，我國旅游業(yè)與資本市場的結合較為松散，國內籌資渠道主要集中在銀行等資金渠道，即傳統(tǒng)體制下單一的財政主導型融資和轉軌體制下集中的銀行主導型融資方式。20世紀90年代以后，旅游企業(yè)在利用資本市場進行直接融資方面，采取了多種形式，如股票上市、發(fā)行債券、進行項目融資等，即依靠資本市場的證券融資方式。
我國旅游業(yè)在不斷拓寬融資渠道，不斷完善融資體制的同時，依然存在以下問題：1.缺乏旅游專業(yè)融資機構；2.不能有效利用政府間和國際金融機構的資金、援助；3.未建立產業(yè)發(fā)展基金(產業(yè)投資基金)；4.促進投資的金融政策很少實施；5.地方政府為招商引資倚重優(yōu)惠政策，忽略投資環(huán)境的綜合改善；6.缺乏相應的法律法規(guī)保障；7.產權不清，管理混亂，不能有效調動各方的積極性；8.在融資渠道上倚重財政性資金和信貸資金市場，在資本市場直接融資渠道則不通暢。
二、景點項目融資的方式與渠道
因不同類型景點的經營目的不同，景點項目經營者應根據(jù)不同類型的景點,選擇不同的融資方式與渠道，從而有效解決上述存在的問題。
（一）文化景點融資方式
以人類活動為基礎的文化景點，如各種歷史文物、古建筑等。這類景點大都為國家或政府所擁有，通常由國家發(fā)揮主導作用，較少利用私有資源。
1．依靠政府財力，直接投資于旅游開發(fā)。借鑒國外經驗，不少國家的旅游基礎設施、城市改造、景區(qū)開發(fā)等投資大、周期長、收益少的一些公共工程，其資金大多來源于政府或國際金融組織，目的在于為旅游產業(yè)的發(fā)展提供良好的基礎條件。國家應在公路、鐵路、民航等交通基礎設施以及通信、能源、大景區(qū)建設和人文旅游資源的保護性開發(fā)籌集方面加大投資力度。
2．利用稅收形式為旅游開發(fā)廣辟資金來源。為了保證穩(wěn)定的資金來源渠道，可爭取開征旅游資源稅或旅游稅，這也是地方政府投資旅游業(yè)的一項資金來源。開征旅游稅在國外早就有先例。如新加坡、泰國、菲律賓等國早已開征了旅游稅，由旅游企業(yè)，主要是飯店和餐館代向旅游消費者征收稱之為“政府稅”的旅游稅，稅率通常為營業(yè)收入額的10%。在美國洛杉磯，市政府規(guī)定游客住飯店需交房價的11%作為旅游稅，這筆稅收收入的91%上繳市財政，作為政府投資業(yè)的資金來源；9%返還旅游局，作為旅游局經費。而香港政府則征收房價的3%作為酒店稅，主要用于旅游業(yè)的發(fā)展�？繉ｍ椂愂諄砘I集旅游開發(fā)資金，可以說是許多國家的政府籌集旅游開發(fā)的重要方式。當然對貧困地區(qū)的旅游企業(yè)可免征旅游資源稅，或征收之后再按一定比例向企業(yè)退稅。以旅游資源稅而獲得的政府收入可用于旅游開發(fā)和宣傳促銷，這樣可為政府投資旅游業(yè)提供穩(wěn)定的資金渠道。
3.通過地方政府的旅游管理部門掌握——部分旅游企業(yè)的股權（或所有權），以“旅游養(yǎng)旅游”，為旅游開發(fā)籌集資金。新加坡、泰國、菲律賓等目的旅游局都有一些擁有所有權的企業(yè)。如新加坡旅游局對圣淘沙島擁有一定的股權，菲律賽旅游局有直屬的馬尼拉公園和高爾夫球場等，而泰國旅游局則管理著城市免稅店。旅游管理部門從這些企業(yè)獲得的收入全部用于旅游開發(fā)。我們可以借鑒新、泰、菲等國的經驗，由各地方政府的旅游局投資創(chuàng)辦了一部分旅游企業(yè)，或是掌握一些旅游企業(yè)的股份，通過這種方式把股權收入集中用于政府的旅游開發(fā)，做到用旅游養(yǎng)旅游。當然采取這種形式籌集開發(fā)資金一定要慎重，要充分利用我國目前國有企業(yè)股份制改造的有利時機，使政府旅游管理部門適當掌握一部分企業(yè)股權，同時又要避免管理部門對企業(yè)插手過多，造成新的政企不分，影響企業(yè)活力。
4．政府應強化旅游營銷宣傳，爭取外界的各種投資。由政府統(tǒng)一出面，集中資金面向國內國際兩大市場，采取——系列強大攻勢，加大宣傳力度，吸引國際組織和國內外客商投資。這種政府的統(tǒng)一運作是分散的企業(yè)促銷活動所不能比的。旅游業(yè)發(fā)展較好的發(fā)展中國家，不少旅游項目的開發(fā)都得到了國際組織尤其是國際金融組織的資助。如印尼巴厘島、墨西哥坎昆旅游度假區(qū)的開發(fā)都得到了國際金融組織的資助，前者部分開發(fā)資金由世界銀行提供，后者部分資金來源于國際美洲開發(fā)銀行；而多米尼加的斯拉塔港度假區(qū)則由聯(lián)合國開發(fā)計劃署資助了一些旅游研究項目，并得到世行的貸款。
（二）人造景點融資方式
人造景點是專門為吸引旅游者而建造的景點，如主題公園等。其融資目的與前兩類景點大為不同，它更注重投資帶來的效益，以盈利為首要目的。
1．充分利用資本市場，為旅游資源開發(fā)進行直接融資
第一，發(fā)行股票。這是一種效率高、額度大、穩(wěn)定性強的融資途徑，可使旅游開發(fā)企業(yè)在短期內籌集到大量資金，股票籌資沒有固定的利息負擔和固定的到期日，股本是企業(yè)的永久性資本，利用股票籌資財務風險相對較小(不存在還本付息的風險)，而且利用股票籌資，可以改變西部旅游企業(yè)缺乏規(guī)模效益、經營過于分散、狹小的弱點。一方面國家應看到旅游開發(fā)的經濟增長點和社會消費的拉動作用，優(yōu)先鼓勵有條件的旅游企業(yè)上市發(fā)行股票，在核定股票發(fā)行計劃中，優(yōu)先考慮旅游業(yè)的發(fā)展，尤其是中西部旅游業(yè)開發(fā)的需要；另一方面曾從旅游企業(yè)的角度，應把旅游企業(yè)改制上市同旅游業(yè)集團化、網絡化、集約化發(fā)展結合起來，依托旅游業(yè)自身的經營優(yōu)勢和不可替代的資源優(yōu)勢，在旅游開發(fā)中，有效發(fā)揮上市公司的作用。
第二，發(fā)行債券。目前，在發(fā)行旅游企業(yè)債券方面，國家已做出嘗試，1999年國家已確立發(fā)行5億元人民幣的旅游企業(yè)債券額度，但主要集中于國家級旅游度假區(qū)，隨著旅游業(yè)對國民經濟增長的貢獻增加以及西部旅游開發(fā)力度加大，國家將會增加旅游企業(yè)債券額度。
第三，股權置換。這主要在上市公司和非上市公司之間進行，由于旅游業(yè)具有良好發(fā)展前景，一些傳統(tǒng)產業(yè)上市公司有可能調整經營方向
和投資方向，尋找在旅游業(yè)發(fā)展的機會，而擁有優(yōu)質旅游項目的旅游公司可能又不具有上市權，這時可與上市公司進行股權或資產置換。這方面國內巳有成功案例，如沈陽銀基集團以優(yōu)質旅游資產同ST遼物資進行丁成功的資產置換。
2．采用BOT模式融資
BOT(Build-Operate-Transfer)模式作為公共基礎設施建設與私人資本的特殊結合方式，是近幾年來在項目融資過程中悄然興起的一種模式，也是政府職能與私人機構功能互補的歷史產物，已適應了現(xiàn)代社會工業(yè)化的城市化進程中對基礎設施規(guī)模化、系統(tǒng)化發(fā)展的需要并引起世界各國的廣泛關注。BOT模式是對一個項目投融資建設、經營匯報、無償轉讓的經濟活動全過程典型特性的簡要概括。具體而言，即建設——運營——轉讓，是指基礎設施建設融資的一類方式，通常是指承建者或發(fā)起人（非國有部門，可以是本國的，外國的或聯(lián)合的企業(yè)財團），通過契約從委托人（通常是政府）手中獲得某些基礎設施的建設特許權，成為項目特許專營者，由私人專營者或某國際財團自己融資、建設某項基礎設施，并在一段時期內經營該設施，在特許期滿時，將該設施無償轉讓給政府部門或其它公共機構。在BOT投融資模式的實際運用中，由于基礎設施種類、投融資回報方式、項目財產權利形態(tài)的不同等因素，已經出現(xiàn)了以下三大變異模式：
�。�1）BOOT(Build－Own－Operate－Transfer)形式：這一模式在內容和形式上與BOT沒有不同，僅在項目財產權屬關系上強調：項目設施建成后歸項目公司所有。
�。�2）BTO（Build-Transfer-Own）形式：這一模式與一般BOT模式的不同在于“經營（Operate）”和“轉讓（Transfer）”發(fā)生了次序上的變化，即在項目設施建成后由政府先行償還所投入的全部建設費用、取得項目設施所有權，然后按照事先約定由項目公司租賃經營一定年限。
�。�3）BOO(Build－Own－Operate)形式：其意思為某一基礎設施項目的建設、擁有（所有）、經營。在這一模式中項目公司實際上成為建設、經營某個特定基礎設施而不轉讓項目設施財產權的純粹的私人公司。其在項目財產所有權上與一般私人公司相同，但在經營權取得、經營方式上與BOT模式有相似之處，即項目主辦人是在獲得政府特許授權、在事先約定經營方式的基礎上，從事基礎設施項目投資建設和經營的。我國在景區(qū)開發(fā)實施項目融資過程中可有效利用此幾種模式，既調動各方的積極性，又能有效實現(xiàn)優(yōu)勢互補。
3．充分利用股份合作制等形式廣泛籌資
通過股份合作制形式籌資，實際上是把資本聯(lián)合與勞動聯(lián)合結合起來。如城鄉(xiāng)股份合作制的形式，把旅游資源豐富的地區(qū)和國內大中城市、大中型國有企業(yè)以及其它有實力的企業(yè)或個人掛鉤，在這種形式中，貧困農民可以用勞動入股代替資本入股，通過勞動積累轉化為資本積累，收益后按股分紅，既調動了農民的積極性，又減緩了資金短缺壓力。
（三）自然景點融資方式
對于以自然環(huán)境特色為基礎的自然景點，如森林、海濱等，其籌資主要用于對環(huán)境方面的改善，并使游客對景點產生的負面影響最小化。由于這類景點具有不可再生性的特點，一旦遭到破壞，就無法復原，從而造成旅游資源的損毀。
對于此類景點的融資，可融合上述兩種景點的融資方式，一方面依賴國家、政府直接撥款或銀行貸款，政府管理機構對這類景點可以采取以環(huán)境保護措施為主、兼顧投資經營效益目標的管理政策。另一方面，在環(huán)保的前提下，應充分利用資本市場進行直接融資，如通過上市公司發(fā)行股票。此外，還可吸引外商來投資。
三、旅游企業(yè)融資行為的規(guī)范保障
旅游企業(yè)的融資活動與周圍的環(huán)境息息相關，因而旅游企業(yè)融資行為的順利實施離不開相關規(guī)范保障體系的建設。
（一）優(yōu)化資本結構
在所有的環(huán)境因素中，對融資活動影響最大的便是資本市場。企業(yè)融資方式的選擇、融資機制的健全、融資結構的合理在很大程度上取決于資本市場的健全與否。資本結構又稱融資結構，主要指企業(yè)資本總額中各種資金來源的構成比例，特別是負債資金和股權資金的比例關系。我國旅游企業(yè)特別是上市公司普遍偏好股權融資，而債券市場一直沒有得到充分發(fā)展，出現(xiàn)了與發(fā)達國家資本結構相反的情況，即股權融資方式相對債券融資方式而言對企業(yè)更為有利。這主要是由于我國資本市場發(fā)展落后和其他一些現(xiàn)實原因。我們可以采取相應措施鼓勵和引導旅游企業(yè)發(fā)行股票和債券，開拓直接融資渠道，賦予大型旅游企業(yè)集團與其資本和收益比例相適應的海外直接融資權。通過企業(yè)上市、項目融資、資產重組、聯(lián)合投資、信托投資、發(fā)行債券等多種形式增加旅游投資。
（二）開設旅游產業(yè)投資基金
隨著旅游項目大型化和區(qū)域化，旅游業(yè)的單體投資規(guī)模相應增大。單一的投資商往往難以完成投資活動，通過資本市場設立產業(yè)投資基金，可以將分散資金集中起來，并提高規(guī)模投資能力和投資效益。當前，城鄉(xiāng)居民存款與日俱增，而存款利率的偏低，刺激了居民的金融投資意識，如果經國家許可，向社會發(fā)行基金受益憑證，設立旅游產業(yè)投資基金，將是利用資本市場擴大旅游產業(yè)融資渠道的有效途經。通過旅游投資基金管理公司的專業(yè)化、規(guī)范性運作，投資于旅游項目，不僅為居民個人開辟了新的投資渠道，降低投資風險，而且有利于提高國民旅游意識和旅游消費水平，又可有效的解決旅游開發(fā)項目的資金來源。
（三）完善和發(fā)展資本市場
由于資本市場的不完善，阻礙了旅游企業(yè)融資功能的健康發(fā)展，因此要優(yōu)化旅游企業(yè)的融資結構，必須首先完善資本市場，并通過資本市場的發(fā)展促進旅游企業(yè)融資行為的規(guī)范化，改善其資本結構。
（四）逐步建立健全善相應的法律法規(guī)體系
在整個融資體系中，我國目前尚缺乏相應的法律法規(guī)體系保障，個別環(huán)節(jié)特別是產權、股權、各利益團體關系不明、責任不清，無法可依，個別企業(yè)為眼前利益盲目開發(fā)，給國家造成不可估量的損失，因而建立健全相應的法律法規(guī)體系也是亟需解決的問題。相關部門應加快相應法律法規(guī)的出臺，有效規(guī)范景區(qū)開發(fā)行為。
（五）培育旅游專業(yè)投融資機構
旅游企業(yè)投融資過程中，“多頭管理”現(xiàn)象嚴重，管理體系較為混亂，不能有效合理的協(xié)調多方利益團體的矛盾，也無法有效調動各方的積極性�？梢酝ㄟ^開設旅游開發(fā)銀行或旅游信托投資機構，解決這方面現(xiàn)存的問題并提供優(yōu)質、專業(yè)的服務。
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