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放棄現(xiàn)金折扣成本解讀與質(zhì)疑的論文
【摘要】本文介紹了利用商業(yè)信用籌資時放棄現(xiàn)金折扣成本的計算方法，解讀了單現(xiàn)金折扣條件下和多現(xiàn)金折扣條件下放棄現(xiàn)金折扣成本的計算方法，對現(xiàn)行的放棄現(xiàn)金折扣成本計算方法提出了質(zhì)疑，并指出了正確的方法。
一、放棄現(xiàn)金折扣成本計算方法概述
�。ㄒ唬﹩维F(xiàn)金折扣條件下的放棄現(xiàn)金折扣成本計算方法
在財務(wù)管理中，使用商業(yè)信用籌資方式時，如果對方給出的付款條件中含有現(xiàn)金折扣，則該籌資方式就存在籌資成本——放棄現(xiàn)金折扣成本。如果對方給出的付款條件中只有一個現(xiàn)金折扣，則放棄現(xiàn)金折扣成本的計算公式為：
放棄現(xiàn)金折扣成本＝折扣率÷（1－折扣率）×360÷（信用期－折扣期） （1）
或＝折扣額÷（全額－折扣額）×360÷（信用期－折扣期） （2）
上述的公式（1）和公式（2）沒有本質(zhì)區(qū)別，只是一個用相對數(shù)來計算，一個用絕對數(shù)來計算，得到的計算結(jié)果完全相同。
當(dāng)然，如果在付款中涉及到了展付期，上述兩式中最后分母就由（信用期－折扣期）變?yōu)椋ㄐ庞闷冢劭燮冢垢镀冢榱撕喕瘑栴}，本文假定不存在展付期。
另外，計算出放棄現(xiàn)金折扣成本后，關(guān)鍵是要對何時付款進行決策。本文假定可以某一個較低的資金成本籌集到資金，而計算出的放棄現(xiàn)金折扣成本均較高，所以應(yīng)該享受現(xiàn)金折扣。
�。ǘ┒喱F(xiàn)金折扣條件下的放棄現(xiàn)金折扣成本計算方法
如果對方給出的付款條件中含有多個現(xiàn)金折扣，則放棄現(xiàn)金折扣成本的計算方法為：對于每一個現(xiàn)金折扣，分別采用上述的公式（1）或公式（2）計算出其相應(yīng)的放棄現(xiàn)金折扣成本。由于能夠以某一個較低的資本成本籌集到資金，所以應(yīng)該享受現(xiàn)金折扣，即從計算出的放棄現(xiàn)金折扣成本中選出最大的，則其對應(yīng)的付款時間即為對企業(yè)最有利的付款時間。
二、單現(xiàn)金折扣條件下的放棄現(xiàn)金折扣成本計算方法解讀
當(dāng)對方給出的付款條件中只有一個現(xiàn)金折扣，則放棄現(xiàn)金折扣成本的計算公式為上述的公式（1）或公式（2）。解讀公式（2）如下。
放棄現(xiàn)金折扣成本＝折扣額÷（全額－折扣額）×360÷（信用期－折扣期）（3）
如何來理解上述的公式呢？來看一個例子。
【例1】某企業(yè)以（2/10，n/30）的信用條件購進一批原材料，貨款1000元。也就是說，如果在第10天付款，付980元（1000－1000×2%=1000－20＝980）；如果在第30天付款，付1000元。根據(jù)公式（2），計算放棄現(xiàn)金折扣成本為：
放棄現(xiàn)金折扣成本＝20÷（1000－20）×360÷（30－10）＝36.73%
根據(jù)前面的假定，該企業(yè)應(yīng)享受現(xiàn)金折扣，即應(yīng)在第10天付款，享受現(xiàn)金折扣。如何理解36.73%的放棄現(xiàn)金折扣成本呢？筆者認(rèn)為，相對于不提前付款來講，應(yīng)把提前付款看作一項投資，36.73%就是投資報酬率。見表1。
觀察c方案可以看到，相對于不提前付款來講，提前付款是一項投資，即在第10時點發(fā)生現(xiàn)金流出980元，就可以在第30時點形成現(xiàn)金流入1000元。這也就是說投入980元，20（30－10＝20）天就可以獲利20元，報酬率為2.0408%（20÷980＝2.0408%）,折算為按年計的報酬率為36.73%（2.0408%×360÷20＝36.73%）。
大家知道，對于時間價值、報酬率等的考慮，有單利方式和復(fù)利方式之分。上述把20天的報酬率2.0408%折算為按年計的報酬率36.73%的方式顯然是單利方式。以下的討論中對各種報酬率及時間價值的考慮都按單利來考慮。
三、多現(xiàn)金折扣條件下的放棄現(xiàn)金折扣成本計算方法解讀
筆者通過例2來對多現(xiàn)金折扣條件下的放棄現(xiàn)金折扣成本計算方法進行分析。
【例2】某企業(yè)購進一批貨物，價款為10000元。對方給出的付款條件為：
a.立即付款，付9630元；
b.30天付款，付9750元；
c.60天付款，付9870元；
d.90天付款，付10000元。
資本成本率及企業(yè)最低的投資報酬率均為15%，試確定對企業(yè)最為有利的付款時間。
【解法1】按前述介紹的方法，分別計算a、b、c方案的放棄現(xiàn)金折扣成本。
a方案：放棄現(xiàn)金折扣成本＝（10000－9630）÷9630×360÷（90－0）＝15.37%
b方案：放棄現(xiàn)金折扣成本＝（10000－9750）÷9750×360÷（90－30）＝15.38%
c方案：放棄現(xiàn)金折扣成本＝（10000－9870）÷9870×360÷（90－60）＝15.81%
因為要享受現(xiàn)金折扣，所以，應(yīng)選擇最高的15.81%，即c方案。四個方案的優(yōu)劣順序為：c>b>a>d。
【解法2】按單利計息方式，分別計算a、b、c方案的終值。
以企業(yè)最低的投資報酬率為折現(xiàn)率，月折現(xiàn)率為：15%÷12＝1.25%
a方案：終值＝9630×（1＋1.25%×3）＝9991.13
b方案：終值＝9750×（1＋1.25%×2）＝9993.75
c方案：終值＝9870×（1＋1.25%×1）＝9993.38
很顯然，應(yīng)選擇終值最低的付款方式。因此，選擇最低的9991.13元，即a方案。四個方案的優(yōu)劣順序為：a > c > b >d。
可以看到，上述兩種解法確定的四個方案的優(yōu)劣順序迥異，選出的最優(yōu)方案也大相徑庭。到底哪種解法更合理呢？
筆者將例2的資本成本率及企業(yè)最低的投資報酬率改為6%，再用兩種解法分別作進一步的分析：
【解法1】分別計算a、b、c方案的放棄現(xiàn)金折扣成本。
與前面的計算結(jié)果完全相同。
【解法2】分別計算a、b、c方案的終值。
以企業(yè)最低的投資報酬率為折現(xiàn)率，月折現(xiàn)率為：6%÷12＝0.5%
a方案：終值＝9630×（1＋0.5%×3）＝9774.45
b方案：終值＝9750×（1＋0.5%×2）＝9847.50
c方案：終值＝9870×（1＋0.5%×1）＝9919.35
很顯然，應(yīng)選擇終值最低的付款方式。因此，選擇最低的9774.45元，即a方案。四個方案的優(yōu)劣順序為：a＞b＞c＞d。
與前面解法2的計算結(jié)果相比，前面算出的四個方案的終值相差不大（9991.13～10000），最大相差8.87元；而新算出的四個方案的終值相差較大（9774.45～10000），相差225.55元。其原因在于折現(xiàn)率不同。進一步觀察其計算結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，雖然最優(yōu)方案同樣是a方案，但四個方案的優(yōu)劣順序發(fā)生了一定的變化。
四、多現(xiàn)金折扣條件下的放棄現(xiàn)金折扣成本計算方法質(zhì)疑
通過前面的計算分析可知兩種計算方法的顯著差異。目前，我國很多財務(wù)管理書籍，包括會計師和注冊會計師全國考試所用教材中介紹的計算方法都是解法1，結(jié)論是c方案是最優(yōu)方案。
但是，筆者認(rèn)為，解法1是錯誤的，按解法1的計算結(jié)果進行決策是會給企業(yè)帶來損失的。與之相反，解法2提出的決策結(jié)果是會真正給企業(yè)帶來最大利益的。道理很簡單：a方案與b方案相比，提前一個月付款，獲利120（9750－9630）元，而其成本僅為48.15（9630×0.5%×1）元。a方案與c方案相比，提前兩個月付款，獲利240（9870－9630）元，而其成本僅為96.30（9630×0.5%×2）元。a方案與d方案相比，提前三個月付款，獲利370（10000－9630）元，而其成本僅為144.45（9630×0.5%×3）元。毫無疑問，a方案是最優(yōu)方案。
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