暫停熔斷為股市贏回脆弱信心

　　熔斷制度被暫停，不免給人朝令夕改的不良觀感，但繼續(xù)死扛著不改更是大錯特錯，

暫停熔斷為股市贏回脆弱信心

。亡羊補牢，猶未為晚，對于監(jiān)管層和A股市場而言，這一場轟轟烈烈的試錯實在留下太多值得深思的教訓。

　　昨日深夜突然傳來消息：熔斷制度被暫停，市場一片唏噓。在此之前，A股市場4天之內(nèi)4次熔斷，讓世界為之側(cè)目。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在答記者問中表示，權衡利弊，(熔斷制度)目前負面影響大于正面效應，因此，為維護市場穩(wěn)定，證監(jiān)會決定暫停熔斷機制。鄧舸進一步表示，下一步，證監(jiān)會將認真總結經(jīng)驗教訓，進一步組織有關方面研究改進方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關機制。(詳見A03版~A04版)

　　熔斷制度被半夜暫停，在意料之外，又在情理之中。事實上，以事態(tài)的緊迫程度而言，半夜叫停熔斷制度甚至可以說是一種必然。顯而易見的事實是，熔斷機制在A股市場正遭遇嚴重的水土不服，其制度設計的美好初衷，已經(jīng)被A股市場如潮水般的拋盤沖擊得七零八落。洪水過后，A股7萬億市值人間蒸發(fā)，剩下的就只有深長的嘆息和各種自嘲的段子。

　　對于監(jiān)管層而言，所面臨的顯然是一個進退失據(jù)的尷尬時刻，拿來主義的熔斷機制已經(jīng)難以為繼，哈姆雷特式的提問回蕩在A股上空。熔斷在某種意義上就相當于休克療法，就像人體不可能忍受頻繁的休克一樣，股市也不可能忍受高密度的熔斷，4天已經(jīng)4次熔斷，如此反反復復死去活來，對股市而言，無疑是傷筋動骨。

　　可以想象，如果監(jiān)管層面不能在如此危急時刻做出關鍵決斷，熔斷或?qū)⒗^續(xù)在A股頻繁上演，從而成為世界證券史上的笑柄，

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《暫停熔斷為股市贏回脆弱信心》(http://www.dameics.com)。監(jiān)管層面顯然不可能放任這樣的風險發(fā)生，于是7日中午，心急如焚的證監(jiān)會緊急發(fā)布減持新政——要求上市公司大股東在三個月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的百分之一。然而，單單這樣一個減持新政，是否就能托住股民塌陷的信心，是否就能扭轉(zhuǎn)股市的方向，顯然并不令人樂觀。于是，第二張牌在昨日深夜打出，暫停熔斷，實現(xiàn)釜底抽薪。

　　事實上，脫胎于美國股市中的熔斷機制，即使在理論上也不是無懈可擊的，其制度內(nèi)涵中誠然有維護股市穩(wěn)定，激勵市場理性的作用;但同時，其制度設計中也的確隱含著“助漲助跌”的內(nèi)在風險。在成熟的股市中，熔斷的制度風險被系統(tǒng)性抑制，難以在股市掀起風波;但在不成熟的股市中，熔斷的制度漏洞與風險，則極易在非理性情緒的鼓蕩下，被成倍放大乃至陷入失控。南橘北枳的道理，在此有了新的注腳。

　　4天4次熔斷，我們所交的學費不僅僅是近7萬億的真金白銀，更有一再透支和持續(xù)失血的信心和信任。面對熔斷，似乎所有人都無力感叢生，似乎每一個人都能看透其中的非理性恐慌，但誰都無法改變趨勢，正如他們無法改變自己。一旦觸發(fā)熔斷機制，強大的拋壓，將像收割機一樣將人們積貧積弱的理性和信心剪除殆盡，從而讓股市陷入自我絞殺的夢魘�？謶窒癫《疽粯勇�延，熔斷終于從理論走向現(xiàn)實，我們都是“自我實現(xiàn)的預言”的囚徒。

　　最可怕的恐懼乃是恐懼本身。這樣的警世格言并不高深，但我們就是無法超越自己的界限。熔斷制度被暫停，不免給人朝令夕改的不良觀感，但繼續(xù)死扛著不改更是大錯特錯。亡羊補牢，猶未為晚。對于監(jiān)管層和A股市場而言，這一場轟轟烈的試錯實在留下太多值得深思的教訓。而這也反襯著股市深度改革的重要性與必要性，倘沒有一個健康的股市生態(tài)，這樣的黑色故事仍會不絕如縷。

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