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《非理性繁榮》讀書筆記范文（通用6篇）
看完一本名著后，相信大家的視野一定開拓了不少，記錄下來很重要哦，一起來寫一篇讀書筆記吧。你想知道讀書筆記怎么寫嗎？以下是小編精心整理的《非理性繁榮》讀書筆記范文（通用6篇），歡迎大家分享。
《非理性繁榮》讀書筆記 篇1
最近讀了希勒寫的《非理性繁榮》。這是一本學(xué)術(shù)著作，作者把非理性繁榮作為了一個研究對象從結(jié)構(gòu)上，文化上，心理上進(jìn)行了研究。我佩服作者的豐富的知識，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目甲C，細(xì)心的調(diào)查，但我不太喜歡這種典型的西式研究方法，一切用圖表數(shù)據(jù)說話，然后試圖解釋這些圖表數(shù)據(jù)說明的東西。書我讀起來有些拗口，這是因?yàn)槲腋≡甑男膽B(tài)，翻譯的不暢。我只是簡單的翻了一遍。但這過程中，圍繞非理性繁榮這個命題，我確實(shí)想到了很多，這有很多我已經(jīng)形成的觀念和正在形成的.觀念，借此機(jī)會我正好把它表達(dá)出來。所以這并不是一篇讀后感。
關(guān)于非理性？
投資者心理對經(jīng)濟(jì)理解總是延遲和放大的。中國自2000年后的快速增長，直到05，06年才體現(xiàn)到股市上來，而且投資者放大了對經(jīng)濟(jì)增長的感觸，07年就進(jìn)入非理性的狀態(tài)了。危機(jī)也在那時埋伏，當(dāng)股市開始下跌，很容易就進(jìn)入了bengpan，這是一種非理性的恐慌，也不難理解為什么會很輕易的跌破基本面關(guān)口和心理關(guān)口。人也如此，發(fā)達(dá)時，自信和欲望也會極度膨脹，以為天下唯我獨(dú)尊；落魄時，覺得自己什么都不是，自殺的心都有。股市就是由這樣的人構(gòu)成的，所以也有這樣的性格。人要認(rèn)清自己，成不驕，敗不餒，任何時候都要有一個平和的心態(tài)。成熟的股市也應(yīng)該這樣。但話又說回來，不成熟的股市才有獲得超額利潤的機(jī)會。
龐氏騙局和擊鼓傳花
我在想這種放大效應(yīng)是如何傳播出去的。貪婪和恐慌最終是如何被放大到了瘋狂。這其實(shí)就是個龐氏騙局，說白了就是傳銷。龐氏騙局因?yàn)槌裘阎柠湹婪蚨淮蠹宜煜�，傳銷在我國是明文禁止的。大盤漲了，所以更多的人進(jìn)來，所以大盤再漲，直到泡沫破裂。大多數(shù)投資者都知道其中的端倪，為什么他們還參與到其中呢？我想這是一種“擊鼓傳花”的心理，每個人都不會認(rèn)為自己就那么倒霉輪到最后一個，每個人都相信自己能都獲利逃脫。這就是賭博了。
在關(guān)鍵點(diǎn)操控
還有一個命題是大盤如何從一小部分人的狂歡演變成了全民狂歡。這類似于病毒傳播模型，但我并不做過多地分析。我記得有個臨界值，當(dāng)感染比率大于這個值的時候，就有可能使整體都感染。我想說的是，臨界值附近是個很危險(xiǎn)的區(qū)域，這使得操控變成了可能�？赡芡度氩⒉惶嗟馁Y金，就可以使狂歡成燎原之勢。這與索羅斯的觀點(diǎn)很像。他就找到了這樣的一個時機(jī)，狙擊了英鎊。我相信這樣的投機(jī)機(jī)會會經(jīng)常存在的。
書中提到的一個小故事我很感興趣。為什么《蒙娜麗莎的微笑》這么出名，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其它同時期的作品？這幅油畫從藝術(shù)上真的超過其它作品很多嗎？作者的兒子提出了這樣的疑問。作者查證了一些資料，這幅油畫歷史上有很多文人對它進(jìn)行了炒作，又發(fā)生了很多其它的故事，強(qiáng)化了人們心中的印象，以至于后來的人們又開始對它進(jìn)行細(xì)細(xì)的論證，最終鞏固了它作為一個超偉大作品的地位。這其實(shí)也是一個泡沫形成的過程，包含了傳播，正反饋，或許還有一些關(guān)鍵時刻。當(dāng)然，這個泡沫永遠(yuǎn)不會破碎了。因?yàn)樗囆g(shù)這種東西無法估價(jià)。
《非理性繁榮》讀書筆記 篇2
最近在看兩本書《黑天鵝效應(yīng)》、《非理性繁榮》，覺得是兩本很不錯的書，推薦閱讀。對于經(jīng)濟(jì)、股市、樓市的分析很有啟發(fā)作用，尤其是羅伯特。希勒的《非理性繁榮》對整個美國股市和樓市的梳理，論據(jù)充分、有條有理，不愧是大學(xué)問家的作品。而我越發(fā)覺得“地球上沒有新事物”。一個對美國經(jīng)濟(jì)了解深刻的人對于世界其他地方的類似現(xiàn)象應(yīng)該很容易把握，當(dāng)然也越容易利用機(jī)會賺取財(cái)富。反推之，如果想了解當(dāng)今中國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，先學(xué)別人的理論經(jīng)驗(yàn)，看到本質(zhì)，添加入中國所特有的影響因素，會相對容易理解些。
股市、樓市有“死多頭”和“死空頭”兩種說法，所謂“死多頭”就是偏執(zhí)的一直看多的人，而“死空頭”當(dāng)然就是一直看空的人咯。我本身是一個極容易樂觀的人，有些時候甚至是盲目的樂觀，但是對于中國的樓市，中期并不看好。樓市一直在瘋漲，絕大多數(shù)人都認(rèn)為房價(jià)不會降。有人跟我說，中國就是能走出中國特色的樓市，讓樓市持續(xù)上漲，只要政府想讓它漲就能一直漲下去。也許我比較愚鈍，但我從未見過一個國家的發(fā)展可以逆經(jīng)濟(jì)規(guī)律而一直健康前行的。有些東西“出來混的遲早是要還的”，種下的因總是要收獲果的。一旦樓市的“非理性繁榮”走到盡頭，承受巨大痛苦的終是百姓，因?yàn)榧鹊美嬲哂兴麄冏约旱暮萌ヌ帯?/p>
在經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中，媒體的影響力是個不容忽視的重大因素。媒體的`作用不是預(yù)知將要發(fā)生的事情（所謂的一些專家不過是“磚家”，為了一些好處昧著良心為某些人搖旗吶喊，拼命鼓吹。謊言被現(xiàn)實(shí)戳穿后，收獲板磚無數(shù)，因此名為“磚家”），媒體的作用只是在經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象發(fā)生了之后，產(chǎn)生很多吸引公眾眼球的報(bào)道，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的結(jié)果被放大，最后，非理性繁榮的非理性被放大到最大，泡沫破裂時候的破壞力則導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的更困難。忽然想起巴菲特的投資名言“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”，不知道到時候清醒的能有幾個美國金融學(xué)教授羅伯特·J·希勒的新作《非理性繁榮》出版后，引起了人們廣泛關(guān)注。在此書中，希勒用了較多的金融行為學(xué)理論來解釋九十年代后期美國股市的泡沫成因。
由于中國股市這幾年的連續(xù)上漲對投資者的心理沖擊，這在美國股市更為劇烈。
希勒就指出，那些相信股市會下滑和連續(xù)減速的人由于年復(fù)一年不斷地出現(xiàn)判斷錯誤，對自己的壞情緒很敏感。
那些不斷預(yù)測下滑的人由于總是在錯，會痛苦地感覺到丟面子。由于對認(rèn)識世界的滿意程度是自尊和個人身份的一部分，很自然地，以前悲觀的人想建立一個不同的世界觀，或至少會在公眾面前呈現(xiàn)出不同的態(tài)度。也正因?yàn)槿绱耍翱辗唷钡哪芰坑袝r會很強(qiáng)大，甚至很多人在高位也奮不顧身地涌入市常
尤其是當(dāng)股票投資已經(jīng)成為一種大眾文化，投資人更是害怕“踏空”。
對于人們?yōu)槭裁床荒茏龀霆?dú)立的判斷和選擇，一般的解釋是迫于社會壓力的屈從，人們害怕被看成是另類或是傻瓜，他們的判斷受到了動遙
但社會心理學(xué)家早在五十年代就通過實(shí)驗(yàn)表明，人們未必是害怕在一群人之前表達(dá)一個相反的觀點(diǎn)，而是“傳統(tǒng)理性”告訴他們，當(dāng)大部分人都做出相同判斷時，那么差不多可以肯定，大部分人是正確的。所謂順勢而為。
人們對股評家、分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)的所謂“權(quán)威”的依賴感。尤其是在社會分工日益明顯的今天，人們信賴專家成為一種習(xí)慣，總以為專家推薦的股票或走勢的看法是經(jīng)過深思熟慮的，跟他們走沒錯。
還有一點(diǎn)也頗值得關(guān)注，就是投資者經(jīng)常對價(jià)位高估習(xí)以為常，只有等到股價(jià)跌了個50%甚至100%，才恍然大悟。心理學(xué)家已經(jīng)證明，人們在模棱兩可的情況下做出的決定往往會受到身邊因素的影響。
《非理性繁榮》讀書筆記 篇3
關(guān)于這本書我并沒有像以往一樣去買一本而是直接在網(wǎng)上下載的電子文檔來讀的。首先，先簡單介紹一下這本書吧�！斗抢硇苑睒s》書名取自美國聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會理事主席葛林史班1996年底在華府希爾頓飯店演講中，談到當(dāng)時美國金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫時所引用的一句名言。從那時起，許多學(xué)者、專家都注意到美國股市因投機(jī)風(fēng)氣過盛而引發(fā)的投資泡沫現(xiàn)象。英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志甚至多次預(yù)言美國的投資泡沫將破，可是每當(dāng)美國股市有衰竭的癥候時，就會有另一股投機(jī)熱潮注入，讓股市得以暫時維持不墜，直至近日方有軟著陸的跡象。
在《非理性繁榮》（第二版）中，羅伯特·希勒教授對2000年第一版的內(nèi)容進(jìn)行了適時的修正和更新，重新闡述了市場波動這一給他帶來國際聲譽(yù)的主題。希勒在第二版中開辟了一個新的領(lǐng)域，他以一種更加清晰和徹底的方式向我們展示了那些可能動搖經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和嚴(yán)重影響人們生活的市場泡沫的產(chǎn)生和破滅。
在第一版中，希勒教授成功地預(yù)言了股市的下跌，而在本書中，他將研究擴(kuò)展到了目前炙手可熱的房地產(chǎn)市場，用了一章的篇幅來論述美國國內(nèi)和國際房價(jià)的歷史走勢。
在本書中，希勒通過大量的證據(jù)來說明，如果20世紀(jì)90年代末的股市，目前房地產(chǎn)市場的繁榮中隱含著大量的泡沫，并且最終房價(jià)可能在未來的幾年中開始下跌。他認(rèn)為，2000年股市泡沫破滅之后，許多投資者將資金投向房地產(chǎn)市場，這使得美國乃至世界各地的房地產(chǎn)價(jià)格均出現(xiàn)了不同程度的上漲。因此，非理性繁榮非沒有消失，只是在另一個市場中再次出現(xiàn)。
在第一版的基礎(chǔ)上，希勒教授描述了金融市場波動的心理根源，并且著力列舉和論述了自由市場經(jīng)濟(jì)中，資本市場所固有的不穩(wěn)定性。比如，艾倫·格林斯潘著名的“非理性繁榮”演說給人們帶來的影響。
他認(rèn)為，最終擺脫這種困境的途徑在于社會制度的改進(jìn)，比如進(jìn)一步完善社會保障制度，增加保險(xiǎn)品種以保障人們的收入和住房，以及更加分散化的投資選擇。就像該書的第一版一樣，《非理性繁榮》的第二版一定會吸引更多的人閱讀和討論。
《紐約時報(bào)》的保羅·克魯格曾這樣評價(jià)這本書曼羅伯特·希勒先生揭示了金融市場非理性的一面，在這方面，他比同時代的其他任何經(jīng)濟(jì)學(xué)家做得都多�！绷_伯特﹒J﹒希勒著于2000年的《非理性繁榮》，正是一本分析美國上世紀(jì)末股市繁榮現(xiàn)象，以及整個20世紀(jì)美國股市發(fā)展的重要作品�！胺抢硇苑睒s”一詞，源于美國聯(lián)邦儲備委員會主席艾倫﹒格林斯潘。1996年12月5日，面對全球股市的持續(xù)繁榮與大幅上漲，作為當(dāng)時美聯(lián)儲主席的格林斯潘在華盛頓對當(dāng)下的股市做出了“非理性繁榮”的判斷。這一判斷震驚了世界，被稱為“格林斯潘震撼”并導(dǎo)致歐美股市暴跌。但在這之后，美國股市出現(xiàn)了長達(dá)三年的大牛市，道﹒瓊斯工業(yè)股票指數(shù)（道指）從6500點(diǎn)一路上漲至12000多點(diǎn)，格林斯潘對股市的判斷被徹底否定。從那以后，格林斯潘就對全球股市三緘其口，就連當(dāng)年納斯達(dá)克股市上漲至5100多點(diǎn)、市盈率已達(dá)850多倍時，格林斯潘也沒有對股市發(fā)表任何評論。
2000年，希勒使用“非理性繁榮”為題著書，成為當(dāng)年投資類圖書經(jīng)典。此時，道指突破了11700點(diǎn)，距離1896年5月26日公布時的40、94點(diǎn)，增長了286倍；距離1972年11月14日的1003、16點(diǎn)，增長了11、7倍；距離1995年11月21日的5023、55點(diǎn)，增長了一倍。即便是在道指誕生一百年的2006年5月間，指數(shù)也在11000點(diǎn)區(qū)間。從這個總體趨勢上來看，股市一直向上，走向繁榮。但是，1929年股市崩 盤，直到60年代才再次回到原來的點(diǎn)位；70年代的股災(zāi)，也是到了90年代初才再次回到原來的位置。和中國股市18年間五次起落相比，美國的股民可謂是既有幸福的一代，又有痛苦的一代；而中國的股民，卻只是悲喜交加的一代。
這本為2000年處于網(wǎng)絡(luò)股和科技股泡沫中的美國投資者所寫的書，善意地給出了這樣一個結(jié)論：
“公眾常被認(rèn)為學(xué)會了股票在下跌之后總會反彈這個基本常識。我們已經(jīng)看到，許多證據(jù)證明大部人是這樣想的，但是他們想錯了。股票可以下跌，而且可以下跌許多年。股票市場可以被高估，同樣可以低迷許多年。
“公眾常被認(rèn)為了解到，從長期看股票總是優(yōu)于其他投資，比如債券，所以長期投資者投資股票會好一些。我們看到，有證據(jù)表明大部分人都是這么想的，但他們又想錯了。在數(shù)十年的時間里，股票并不比其他投資優(yōu)越，也沒有理由相信它將來也會這樣。
“公眾也常被認(rèn)為了解到，股票投資聰明的做法在于選擇共同基金，因?yàn)樗鼈兞私馐袌龅淖兓�。我們發(fā)現(xiàn)大部分確實(shí)是這么想的，但是他們又一次錯了。選擇業(yè)績良好的共同基金所獲得的收益比投資者想象得要少�！�
既然被評為年度最佳讀物，至少說明講得內(nèi)容得有一些道理能夠支持結(jié)論，并且說服了一些讀者。作者列舉了12條主要原因用以說明2000年牛市的形成誘因，社會力量如何形成了一個天然的放大機(jī)制以推動牛市不斷走高，新聞媒體和新經(jīng)濟(jì)思想如何扮演關(guān)鍵性角色，以及投資者群體又是如何一起在人性的作用下共舞狂歡。放在2008年的春天來看，除了12條誘因的其中二三要對其略略地調(diào)整之外，其它的一概不動，我認(rèn)為應(yīng)該也可以對當(dāng)下中國的股市進(jìn)行完整地詮釋了。
價(jià)值投資的先行者，巴菲特的師傅格雷厄姆經(jīng)過多年的打拼，格雷厄姆聯(lián)合賬戶到1929年為止資金已達(dá)250萬。但是隨后的*盤以及之后的危機(jī)接踵而來，盡管格雷厄姆非常小心謹(jǐn)慎，還是在1930年損失了20%。以為最糟糕的時候已經(jīng)過去，他又貸款來投資股票，然而所謂的底部一再被跌破，1932年聯(lián)合賬戶跌掉了70%之多，格雷厄姆也瀕臨破產(chǎn)。痛定思痛，格老力著《有價(jià)證券分析》（SecurityAnalysis）一書，是對1929年西方世界經(jīng)濟(jì)大蕭條深刻反思的產(chǎn)物，奠定了格老作為美國及至世界的證券分析家與投資理論家的地位。年輕的巴菲特看了1942年格老的又一部力作《聰明的投資人》之后，毅然決定選擇哥侖比亞大學(xué)就讀并終生追隨格老。
格老雖有價(jià)值投資理論，但生不逢時，30年代的大蕭條和40年代的世界大戰(zhàn)使其無用武之地。但是巴菲特幸運(yùn)得多，格老的理論讓他四十余年來大放異彩，直至登上世界首富的寶座。巴氏1963年收購并改組了BerkshireHathaway公司，使其成為他的投資利器。但是不幸的事情還是沒有放過他和其它任何投資者：70年代的兩次世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及水門 事件的雙重打擊，使美國工業(yè)生產(chǎn)下降22％，失業(yè)率高達(dá)11％，通貨膨脹率達(dá)到18％，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從1973年1月的最高點(diǎn)1016點(diǎn)下跌到1974年底的.557點(diǎn)，紐約股票交易所市值下跌了40%。1974年巴菲特的個人財(cái)富也縮水超過50%。自1982年底美國經(jīng)濟(jì)擺脫戰(zhàn)后最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)入復(fù)蘇以來，美國已經(jīng)歷了長達(dá)95個月的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展，創(chuàng)下了舉世矚目的和平時期持續(xù)時間最長的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展記錄。80年代初期，股票價(jià)格開始回升，到1987年8月份道指達(dá)到2722點(diǎn)。10月19日，華爾街爆發(fā)了歷史上最大的一次股票崩潰，單日跌幅達(dá)22、6%，巴菲特?fù)p失了市值的25%。1999年3月16日，在美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勁增長、無通脹壓力和網(wǎng)絡(luò)、科技泡沫的推動下，道指一度突破10000點(diǎn)大關(guān)。而巴菲特則在泡沫中業(yè)績平平，1999年竟然只有0、5%的回報(bào)。
結(jié)果呢？巴菲特2008年致股東的信中寫到：“2007年我們的資本凈值收益為123億美元，這使得我們的A股和B股的賬面價(jià)值同時增長了11%。在過去的43年里（意味著自這一任管理層接手那天開始），我們的股票賬面價(jià)值已經(jīng)從每股19美元漲至78008美元，相當(dāng)于每年21、1%的綜合增速�！�
看上去，希勒的觀點(diǎn)和巴氏的業(yè)績存在矛盾，其實(shí)不然。希勒所指得是普遍意義上投資領(lǐng)域的規(guī)律；而巴氏則是在規(guī)律的之下，運(yùn)用價(jià)值投資所產(chǎn)生的特殊效果。
我們需要做的事情，一是判斷我們所處的時代會向著什么樣的趨勢前行，二是能夠更加深入地思考和檢視自己的投資理念，找到有哪些是屬于自信過度，又有哪些是屬于異想天開。
總而言之，這本書可以算是一本經(jīng)典之作，無論我們是否是做金融研究的都應(yīng)該讀一下這本書。
《非理性繁榮》讀書筆記 篇4
席勒的《非理性繁榮》從心理學(xué)和行為金融學(xué)的角度，著力分析美國90年代中后期的網(wǎng)絡(luò)股泡沫，同時也類比的描述了20世紀(jì)初、1929年和上世紀(jì)70年代金融危機(jī)的情況。該書是根據(jù)許多公開發(fā)表的研究報(bào)告和歷史事實(shí)，對美國互聯(lián)網(wǎng)期間股市的空前繁榮現(xiàn)象所做的全面研究。值得一提的是，席勒指出泡沫的形成和崩潰顯現(xiàn)出正反饋的狀態(tài)，這點(diǎn)與索羅斯反身理論中的暴漲暴跌不謀而合。盡管該書是以當(dāng)時的市場情況為基本出發(fā)點(diǎn)的，但他把這一市場情況僅僅作為整個股市繁榮現(xiàn)象的一部分來進(jìn)行研究。作者有力地指出近年來的股市飆升只不過是一場正在上演的、大規(guī)模的偶發(fā)性龐氏騙局，最終只能是以悲劇收場。他認(rèn)為當(dāng)時的股市是一個投機(jī)性泡沫，指出投資者的從眾心理是如此之強(qiáng)以至于很難控制和影響，市場定價(jià)的重大偏差能夠保持幾年或者幾十年。
作者在第一篇中首先重點(diǎn)對股市上漲的14個催化因素進(jìn)行了逐一分析：在收益穩(wěn)定增長時期到來的互聯(lián)網(wǎng)；勝利主義和外國經(jīng)濟(jì)對手的衰落；贊美經(jīng)營成功或其形象的文化變革；共和黨控制國會及資本收益稅的削減；生育高峰及其對市場的顯著影響；媒體對財(cái)經(jīng)新聞的大量報(bào)道；分析師愈益樂觀的預(yù)測；規(guī)定繳費(fèi)養(yǎng)老金方案的.推廣；共同基金的發(fā)展；通貨膨脹回落及“貨幣幻覺”的影響；交易額的增加；折扣經(jīng)紀(jì)人，當(dāng)天交易者及24小時交易；賭*機(jī)會的增加等等。并進(jìn)行了小結(jié)。
接著重點(diǎn)對股市的放大機(jī)制進(jìn)行了分析：自發(fā)形成的龐氏騙局；投資者的高度信心；對投資者信心的反思；高市值情況下預(yù)期不減的例證；對投資者期望和情緒的反思；公眾對市場的關(guān)注；投機(jī)性泡沫的反饋理論；作為反饋模式和泡沫的理解；作為反饋模式和投資機(jī)泡沫的龐氏騙局；自發(fā)龐氏騙局引起的投機(jī)性泡沫；當(dāng)今的非理性繁榮和反饋環(huán)等。
在第二篇中對文化性因素如新聞媒體（媒體在決定市場變化階段中的作用；媒體討論的形成；對市場前景的報(bào)道；創(chuàng)紀(jì)錄過量）、新時代的經(jīng)濟(jì)思想、新時代和全球泡沫進(jìn)行了分析。
在第三篇中對心理性因素如股市的心理依托、從眾行為和思想影響進(jìn)行了分析。
最后二篇提出了理性繁榮的嘗試和理性行動。
通過閱讀本書，我們可以看到美國證券市場上機(jī)構(gòu)和普通的投資者如何狂熱的追逐財(cái)富夢想，揭示了人類社會的貪婪和由此帶來的惡果，對于廣大的普通投資者防范和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資收益有極大的幫助。對于股市投資和投機(jī)的非理性行為有深刻的教育意義。
本人讀書習(xí)慣是先粗讀一遍，后精讀一遍，然后再根據(jù)精讀做的重點(diǎn)標(biāo)記寫讀書筆記，一字一句的敲進(jìn)電腦，對自己也是個再學(xué)習(xí)加深的過程。希望本筆記能夠?qū)ζ渌就篮系木W(wǎng)友有所啟發(fā)，也希望大家對本人所做的筆記給予評價(jià)。
《非理性繁榮》讀書筆記 篇5
一、《非理性繁榮》是行為金融領(lǐng)域的重要著作之一
行為金融學(xué)是關(guān)于心理因素如何影響金融行為的研究。是繼技術(shù)分析、基本分析、有效市場理論之后，解釋證券價(jià)格波動的一種最新理論。很多人認(rèn)為2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎頒發(fā)給心理學(xué)家DanielKahneman和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家VernonSmith這一事實(shí)，奠定了行為金融學(xué)在學(xué)界的地位。目前的美國市場已經(jīng)有基于行為金融理論的投資公司（如著名的LSV資產(chǎn)管理公司）。
該書是2000年前后出版的行為金融領(lǐng)域著作中最為重要的三部著作之一。其他兩部是Hersh·Shefrin的《Beyond、Greed、and、Fear》（超越恐懼與貪婪）和LSV資產(chǎn)管理公司創(chuàng)立者之一的AndreiShleifer的《InefficientMarkets》（并非有效的市場）。
該書第一版最早是在2000年3月中旬開始在美國的書店中銷售，美國股票市場當(dāng)時也達(dá)到了歷史最高點(diǎn)附近，納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)均在2000年3月見到階段最高點(diǎn)。
二、要理解股市價(jià)格運(yùn)動的基礎(chǔ)，我們必須轉(zhuǎn)向心理學(xué)
股票市場的價(jià)格定位并不完全由基本面來決定。行為金融學(xué)認(rèn)為，要理解股市價(jià)格運(yùn)動的基礎(chǔ)，我們必須轉(zhuǎn)向心理學(xué)。
根據(jù)我個人的理解，行為金融學(xué)認(rèn)為，股票價(jià)格可以分解為股票的內(nèi)在價(jià)值和心理價(jià)格兩部分。在某一特定時刻，由投資者的情緒所決定的心理價(jià)格成分可能只在總價(jià)中占一小部分，也可能占據(jù)很大一部分。當(dāng)投資者極度悲觀和恐懼時，心理價(jià)格為負(fù)數(shù)，使股票價(jià)格遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值，從而形成具備極高安全邊際的`投資機(jī)會；當(dāng)投資者極度樂觀和貪婪時，心理價(jià)格為正數(shù)，使股票價(jià)格遠(yuǎn)高于內(nèi)在價(jià)值，從而形成投機(jī)性泡沫。
《非理性繁榮》描述了促成20世紀(jì)90年代股票市場泡沫的心理因素。該書序言中指出，20世紀(jì)90年代末的股市顯示出一個典型特點(diǎn)，即投機(jī)性泡沫：暫時的高價(jià)得以維持主要是由于投資者的熱情而不是實(shí)際價(jià)值相一致的預(yù)測。在這種情況下，盡管市場可能維持高位甚至大幅攀升，但在未來十年或二十年里，股市的總體前景將會是非常慘淡，甚至十分危險(xiǎn)。
三、價(jià)值投資的精髓：買入的價(jià)格一定要便宜
《非理性繁榮》指出的“在未來十年或二十年里（2000年至2010年或2020年），股市的總體前景將會是非常慘淡，甚至十分危險(xiǎn)”，是值得深思的一個結(jié)論。除了行為金融學(xué)方面的收獲外，關(guān)于該書第1章“股市價(jià)格水平的歷史回顧”的理解和思考，是我閱讀該書最重要的收獲之一。
該書第1章給出了1881－2000年美國股票市盈率曲線圖，美股存在四個非常明顯的市盈率頂峰：1901年、1929年、1966年和2000年。
Shiller在書中指出，在一般情況下，低市盈率年份之后的回報(bào)率要高，而高市盈率年份之后的回報(bào)率則低，甚至是負(fù)數(shù)。2000年的市盈率超出了歷史范圍，至少能夠肯定的是，強(qiáng)烈預(yù)示著未來十年里的平均回報(bào)率是負(fù)值。
我個人理解，Shiller上述結(jié)論的真正意義其實(shí)是指出了價(jià)值投資“買入持有”策略的精髓：要想獲得較高的長期回報(bào)率，買入的價(jià)格一定要便宜，一定不要在市盈率的歷史高點(diǎn)附近買入后實(shí)行“買入持有”策略。
我堅(jiān)決相信買入持有的價(jià)值投資方法，但我絕對不會2007年A股市場整體被高估的時候?qū)嵭匈I入持有策略，我會選擇“等待”策略，等過些年A股市場整體被低估的時候再實(shí)行買入持有策略。
《非理性繁榮》的結(jié)論在10－20年以后將得到公開的驗(yàn)證。預(yù)祝Shiller教授憑借在行為金融領(lǐng)域的杰出研究，在若干年后能夠獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。
《非理性繁榮》讀書筆記 篇6
第二次拜讀這本曾為希勒教授帶來無窮聲譽(yù)的經(jīng)典著作，盡管在很多地方還是不太能完全把握他的思想(也許也有翻譯的問題)，但相信他的思路已大抵掌握并認(rèn)同!
本書重點(diǎn)是分析股票市場和房地產(chǎn)市場的泡沫，這些泡沫的形成原因以及人的心理在其中所起的作用。作為一名行為金融學(xué)家，希勒教授指出以下一些重要的思想：
1、人類的行為最終推動著金融市場的.運(yùn)行;
2、泡沫崩潰所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)比人們認(rèn)識到得要大得多;——想想07年;
3、“投機(jī)性泡沫”：價(jià)格上漲的信息刺激著投資者的熱情，并且這種熱情通過心理的相互影響在人與人之間逐步擴(kuò)散，越來越多的投資者加入到推動價(jià)格上漲的投機(jī)行列，完全不考慮資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，而一味的沉浸在對其他投資者發(fā)跡的羨慕與賭徒般的興奮中;
4、當(dāng)整個時期的房價(jià)指數(shù)經(jīng)通貨膨脹修正后，我們發(fā)現(xiàn)房價(jià)上漲并沒有那么多;
5、當(dāng)事件朝著一個極端的方向發(fā)展，通常是由于眾多因素共同作用，而其中任何單個因素都不足以解釋整個事件;
6、供給與需求才是真正影響股票市場價(jià)格水平的根本因素。供求雙方的行為是市場心理研究的一部分，正是這種行為驅(qū)動了股票市場的變化;
7、在股市達(dá)到頂峰之前人們的預(yù)期往往過于樂觀，而此后，人們的預(yù)期卻又顯得過于悲觀;
8、投資者選擇將其判斷的依據(jù)建立在多數(shù)專家都認(rèn)可的基本理論上;
9、股票市場和房地產(chǎn)市場之間有時可能存在著交叉反饋，隨著房地產(chǎn)市場中投機(jī)活動的增加和社會的不斷變化，這種反饋可能在未來不斷加強(qiáng);
10、新聞媒體無論是在為股市變化進(jìn)行鋪墊還是在煽動這種變化方面都發(fā)揮著重要作用;
11、股票市場的價(jià)格并不完全由基本面來決定;
12、人們在模棱兩可的情況作出的決定往往會受到身邊因素的影響;
13、人們總是傾向于過度自信而不是信心不足;
14、人們并不總是像事先想好的那樣行事;
15、機(jī)構(gòu)投資者并不一定比個人投資者聰明;
16、遠(yuǎn)離那些被高估的股票，才是明智的戰(zhàn)略;
17、股票可以下跌，而且可以下跌很多年。股票市場可以被高估，同樣可以低估許多年。
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